三季度末
，公司长短期借款合计为285亿元，资产负债率为439% ，我们认为资产负债率尚在可控范围之内
，同时也反映出公司在投资新项目过程中会面临一定的资金压力。公司未来将实施的增发无疑会缓解资金面上的压力，同时也符合公司积极拓展上游景区的发展战略 ，从主业突出及成长性考虑
，我们维持“增持”建议 。

丽江旅游(002033)：增持

2006年前三季度公司共实现主营收入9145万元，净利润3978万元 ，分别同比增长215%和284%。客流量的增长依然是公司业绩增长的主要驱动因素
。预计公司于明年初启动云杉坪索道的改建
，投入资金2000-3000万，影响云杉坪的正常运营期1个多月 ，建成后将提高运能至1200人次/小时(原来400人次/小时)，总体而言
，新索道将缩短旺季游客等候时间，进而增加游客运量。我们认为 ，在在08年募集项目建成之前
，公司凭借优质的索道资产可以保证公司业绩稳步增长，预测06-08年EPS045 、051
、054元 ，维持“增持 ”建议 。

首旅股份(